Экономическая энциклопедия

Российская библиотека

About Guides FAQs

Screen

Profile

Layout

Direction

Menu Style

Cpanel

Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных решений: лизинг, инвестиционные проекты

 

Особые формы финансирования инвестиционных проектов


Ссуда под залог недвижимости (ипотека) получила распространение в странах с развитой рыночной экономикой как один из важнейших источников долгосрочного финансирования. В такой сделке владелец имущества получает ссуду у залогодателя и в качестве обеспечения возврата долга передает последнему право на преимущественное удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества в случае отказа от погашения или неполного погашения задолженности. Наиболее распространенными объектами залога являются жилые дома, земля, другие виды недвижимости, находящиеся в собственности юридических и физических лиц.

Для финансирования инвестиционных проектов используется несколько видов ссуд:

– стандартная ипотечная ссуда (погашение долга и выплата процентов осуществляются равными долями);

– ссуда с ростом платежей (на начальном этапе взносы увеличиваются с определенным постоянным темпом, а далее выплачиваются постоянными суммами);

– ипотека с изменяющейся суммой выплат (в льготный период выплачиваются только проценты и основная сумма долга не увеличивается);

– ипотека с залоговым счетом (открывается специальный счет, на который должник вносит некоторую сумму для подстраховки выплаты взносов на первом этапе осуществления проекта);

– заем со сниженной ставкой (залоговый счет открывает продавец поставляемого оборудования).

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:

* краткосрочная аренда на срок до года – рентинг;

* среднесрочная аренда на срок от одного года до трех лет – хайринг;

* долгосрочная аренда от 3 до 20 и более лет – лизинг.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

Лизинг появился в начале 50-х годов в США, а с 60-х годов – в странах Западной Европы. Его возникновение обусловлено потребностью в инвестициях в условиях научно-технического прогресса и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования – использования собственных и заемных средств (табл. 1.4).

Таблица 1.4

Условия лизингового финансирования

Для лизингодателя

Для лизингополучателя

Расширение видов кредитных услуг для клиентов, а следовательно, захват большей доли рынка

Затраты на лизинг можно учитывать в составе себестоимости

Расторжение лизингового договора связано с большим риском – нет такого же надежного обеспечения, как в случае обычного кредита

Относительно более высокие затраты на лизинг (всегда выше, чем при покупке объекта лизинга)

Ориентация на кредитование производства, что дает долговременные перспективы на будущее

Повышенная гибкость в случае осложнения финансового положения, так как лизинговое оборудование можно вернуть лизингодателю

Ограничена возможность использования лизингового оборудования после его возврата

Как правило, меньшие гарантии, чем в случае финансового кредита.

Долговременная зависимость от лизинговой компании

Лизинг (от англ. lease – аренда) – форма финансирования, сочетающая долгосрочный кредит и аренду, когда лизингодатель предоставляет в пользование лизингополучателю определенное имущество.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых операций – финансовый и операционный.

Финансовый лизинг – соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Операционный лизинг – соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга; при этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

При осуществлении лизинговых операций весьма сложно определить сумму лизинговых (арендных) платежей. В основу расчета этих платежей закладывают методически обоснованные расчеты, связанные со стоимостью объекта, передаваемого в аренду, а также продолжительностью лизингового контракта.

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы: амортизация, оплата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки, лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые услуги (1...3%), рисковая премия, как величина от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.

Последние три элемента (плата за ресурсы, лизинговая маржа, рисковая премия) составляют лизинговый процент.

Лизинг представляет собой, как правило, трехсторонний комплекс отношений, в которых лизинговая компания по просьбе и указанию пользователя приобретает у изготовителя оборудование, которое потом сдает этому пользователю во временное пользование. Затем участники вновь арендуют проект у его владельцев, сохраняя тем самым право эксплуатировать его и владеть продуктом, который является результатом функционирования проекта.

В состав комплекса лизинговых отношений входят два договора:

· договор купли-продажи между лизинговой компанией и изготовителем на приобретение оборудования, где изготовитель – продавец, а лизинговая компания – покупатель;

· договор лизинга между лизинговой компанией и пользователем, в силу которого первая передает второму во временное пользование оборудование, купленное у изготовителя специально для этой цели.

Лизинговое финансирование целесообразно в случаях, когда участники проекта:

· не могут в данный момент использовать все налоговые преимущества, связанные с правом собственности на проект;

· могут получить преимущества от финансирования, не включаемого в балансовые отчеты;

· желают использовать новый источник фондов – рынок арендных акций.

При помощи лизингового финансирования участники проекта могут передать права собственности на весь проект или его часть инвестору, владеющему акциями, либо инвесторам, которые будут получать полностью или частично преимущества от прав собственности на проект, выражающиеся в налоговых выигрышах.

Сегодня лизинг в нашей стране можно было бы квалифицировать как еще только зарождающую финансовую категорию, когда лишь определяются в основном подходы к становлению базовых правил и условий лизинга.

Основные положения раздела

"Инвестиционная политика фирмы"

* Финансовые инвестиции – вложения денежных средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными и корпоративными компаниями, а также государством.

* Реальные инвестиции в узком смысле – вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов.

· По финансовому определению, инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения дохода.

· Базовые принципы инвестирования – принципы высокой эффективности использования финансовых ресурсов.

· Проектное финансирование – инструмент, в котором основным обеспечением кредитов является сам проект.

· Кредитная линия (рамочная или револьверная) – юридическое оформление обязательства банка перед заемщиком.

· Особые формы финансирования инвестиционных проектов – ипотечные ссуды, лизинг.